从依托阿里电商体系而生，整合"通达系"快递，到逐步建立自己的全球物流网络，自建物流仓储基础设施，如今的菜鸟已拥有多个"全球第一"的头衔。此次率先冲刺IPO，菜鸟将会带来怎样的新故事？结合招股书和全球布局，我们试图窥探这一生长于阿里"大树"之下的物流独角兽的底色。
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新征程：菜鸟打响上市发令枪
9月26日，阿里巴巴发布公告称，拟以菜鸟在港交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。当晚，菜鸟向港交所递交上市申请文件。
10月13日，证监会网站披露境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）。其中显示，证监会10月10日已接收菜鸟智慧物流网络有限公司关于在香港联交所上市的备案材料。
来源：阿里巴巴官网
自3月阿里进行"1+6+N"组织变革后，旗下各大业务集团都具备了独立上市的可能，如今菜鸟率先交出上市第一棒，打响了阿里分拆上市的发令枪，让市场对这头物流独角兽有了更多期待。
据胡润研究院发布的《2023年全球独角兽榜》显示，菜鸟的估值为1850亿。这是个什么概念呢？目前顺丰的市值为2026亿，如果菜鸟的市值能够达到1850亿，那么意味着其超过了市值1500亿的中通，仅次于顺丰控股。
菜鸟也是自极兔、顺丰后，连续第3家宣布赴港上市的物流企业。按照阿里巴巴在5月的计划，菜鸟的目标是在12-18个月完成上市。而在如今"全球智慧物流第一股"争夺趋向白热化的情况下，菜鸟似乎也无意等待太久，加快了上市步伐。
阿里为什么要将菜鸟分拆，率先独立上市？如果将视角放在目前这场国内商业史无前例的变革中，可以发现，其上市的核心诉求便是价值最大化。
从概率来看，分拆上市无论是对资本市场还是实体经济，大多数案例都是创造价值的。很多成功案例也证明分拆上市能够扩宽企业融资渠道，实现企业及股东利益的最大化，形成良好的资本市场循环等。
因此，菜鸟分拆上市，尽快登陆资本市场，承载着许多意义。一方面，菜鸟成功上市能够为阿里子集团上市规划打响第一枪，在提高运营及财务透明度的同时，更好地展示集团的分拆效果和反映菜鸟自身的价值，使得投资者能够分开评价及评估菜鸟与阿里巴巴未分拆集团的业绩和潜力；另一方面，更有利于菜鸟在竞争中获得更多主动权，走向资本市场意味着可以获得更多的资金来源，加速扩张。这是一个多赢的举措。
来源：菜鸟招股书
另外从数据来看，菜鸟也已发展到了应该冲上市的规模。据招股书显示，2021-2023财年，菜鸟的总收入分别为527.33亿元、668.67亿元、778亿元，近3年复合增长率21%。2024年财年一季度（截至6月30日的3个月），也是宣布分拆后菜鸟的首个季度，实现了营收231.64亿元，同比增长34%。
总的来说，菜鸟正式IPO将极大限度改变其在阿里内部与外部的地位。如果说阿里进行"1+6+N"变革是解除菜鸟的发展束缚，那么此次率先赴港上市则意味着菜鸟在真正意义上"成年"，即将开始自己的全新征程。
新故事：菜鸟瞄准全球供应链升级
赴港上市，菜鸟也带来了新故事——瞄准全球市场的供应链业务升级。
菜鸟是在阿里巨大而复杂的电商生态系统中孵化而生。成立之初，菜鸟是一家为了满足阿里电商平台上买卖双方的物流服务需求的科技平台；后来，慢慢介入基建环节，搭建起一张庞大的仓配网络；如今，菜鸟已然成为一家具备端到端的智慧物流网络企业。
如果说，上一个阶段的业务拓展，菜鸟整合了通达系的基础服务能力，从技术平台的定位出发成为一个快递物流平台，那么在新阶段，菜鸟将继续走出自己的舒适区，在快递物流业务的基础上，深挖供应链综合服务能力。虽然相比国内其他物流企业，菜鸟稍稍迟了一些，但好在找到了适合自己提速的弯道——国际物流。
在招股书中，菜鸟介绍自身优势时首先提到的就是"全球领先的电商物流企业"，在未来增长战略上也屡次将国际业务放在前面。显然，这是菜鸟对资本市场所讲的最重要的故事。
2017年，菜鸟正式开始海外布局。根据招股书，菜鸟业务分为国际物流、国内物流和科技及其他服务三大板块，其中国际物流包含跨境快递、国际供应链、海外本地物流服务功能等。菜鸟的国际物流业务不仅与阿里巴巴旗下各个电商平台深度绑定，其服务对象也覆盖了阿里巴巴生态体系以外的电商平台及在线渠道。
为支撑国际物流业务发展，菜鸟在全球大力建设基础设施，形成了电商物流枢纽（e-Hub）、仓库、分拣中心、末端配送构成的物流网络，确保全球电商包裹的顺畅履约。
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